据LMAX交易所（LMAX Exchange）最新消息，LMAX出版了行业白皮书《交易成本分析与公平交易的执行, 外汇行业是否采用正确的指标来判断？》，就对第三方独立交易数据库的超过700万笔交易作出深入研究，比较实价与询价流动性的成交质量，意在帮助整个行业从业员了解更多真实交易总成本。
LMAX行业白皮书节选：交易成本分析白皮书系列之四 量化实价流动性的价格优化
客户订单的实际成交价格可能会和预期价格有所差异。如果成交价格较差，称为不利滑点(negative slippage)；如果成交价格较好，称为价格优化(positive slippage / price improvement)。根据不利滑点和价格优化的统计情况, 即可以分辨哪些平台会将市场基本价格行为直接转嫁给客户，哪些平台更有可能出现不利滑点。
根据第三方聚合器(TPA)收集的数据,下图显示了成交和发送价格的差价：不利滑点显示为负值，价格优化显示为正值。红色箭头指出该流动性平台上出现过的最大价格优化。结果显示，其中只有LMAX会提供超过5点的价格优化, 而其他的平台似乎都设置了有利滑点的上限。
至于限价单（下图）, 虽然没有任何流动性提供商在成交限价单上出现滑点，但大部分流动性平台上也从未或极少出现价格优化。不过其中值得注意的是，只有LMAX Exchange上出现了价格优化，6.36%的限价单以优于所设置的价格成交，表现极其抢眼。
同时，如下图所示，市价单和限价单的价格优化的比较结果也清晰地显示了，LMAX在实价流动性平台上成交的限价单的成交设置，与其他流动性提供商的不同。后者只会按照限价单所设置价格执行，即使当时市场有更优价格也并无差异，只有实价流动性为限价单和市价单提供了同样的价格优化。
进一步的问题是， 究竟实价流动性提供的价格优化是多少?
使用第三方聚合器TPA的客户的交易记录来量化实价流动性的价格优化，于2016年1月至12月期间, 价格优化为该客户带来的利益平均值为每百万美元3.16美元，每月平均值的范围从0.96美元/百万至8.48美元/百万美元。虽然价格优化程度每个月都是不同的，但最重要的是需持续出现优化，如此才确实地有助减少总交易成本。■
